青海第一大水泥供应商,最大对手破产带来供需反转,实控人3.7亿大手笔认购自家股票(申万宏源)
金固股份,公司水泥和环保两大主业均出现拐点,还有大股东刚刚大比例参与定增。
一、青海地区水泥供需反转
公司共有4条水泥产线,3条位于青海(熟料份额第一),1条在广东。目前广东地区水泥熟料价格处于高位,而青海地区熟料价格低,在供需反转背景下,可能超预期提供弹性。
1、供给端剧烈收缩
一是市场份额第二的盐湖股份破产重组,预计2020年至少有130万吨电石渣熟料供给退出市场;
二是2020年1月31日起青海全面取消32.5强度水泥,将进一步缓解供给过剩。
2、需求端
前期延迟开工的区域重点工程有望在今年集中启动。而历年来,青海的水泥需求与基建投入高度相关。
供需关系的反转,带动西宁高标水泥价格达500元/吨,较去年同比高了120元/吨,成为全国同比涨幅最高的省份。
二、在手危废项目释放,未来3年每年40%+增长
公司17-18年快速跑马圈地拿了很多危废项目,也导致前两年计提的资产减值影响业绩。但从目前看,公司最困难的时候将过去,在手项目开始释放,2020年起是业绩兑现期。
预计未来3年公司环保板块有望开启年均40%以上的高增长。
随着市场疑虑的消除以及环保收入占比的提升,公司有望开启业绩和估值的双升行情。
三、大股东大比例认购定增+引入海创战投
5月24日,公司定增预案,其中实控人赵辉、和泰机电徐青、海螺创业子公司分别认购了3.685亿元、2.265亿元、1.5亿元(以7.55元/股募资不超过7.45亿元)
一方面,实控人的3.7亿大手笔认购彰显信心
另一方面,公司与海螺创业的水泥窑协同处置危废产能分别位居行业第一和第四位,两者强强联合。
券商指出,当前股价对应2020-2022年PE分别为7.3倍、6.4倍、5.7倍。修复空间较大。
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